经过多年的筹备，全球首个实物交割的氧化铝期货于6月19日在上海期货交易所正式挂牌交易。据数据显示，氧化铝期货主力2311合约早盘低开高走，最高涨至2766元/吨，最低跌至2680元/吨，报收于2721元/吨，涨幅为2.1%。 根据基准价山东价格2780元来看，氧化铝期货主力合约处于贴水状态，且呈现近强远弱的结构。这主要是因为长期以来氧化铝的建成产能一直处于过剩状态。 氧化铝供需情况 自2017年供给侧改革以来，电解铝的产能被严格限制在4500万吨，而氧化铝的需求却出现了大幅下降，导致中国氧化铝产能长期处于过剩状态。截至2023年5月底，中国电解铝的建成产能为4700万吨，开工产能为4050万吨。按照每1.93吨氧化铝产出1吨电解铝的比例计算，电解铝产量按照4500万吨来测算，预计未来冶金级氧化铝的需求将达到8618万吨。与之相比，氧化铝的现有产能为10270万吨，整个氧化铝产业已经呈现出供大于求的过剩结构。而且随着后续氧化铝产能的增长，这种供大于求的产业结构预计将长期维持。 近期铝行业的市场热点主要集中在云南电解铝的复产。随着云南水电表现的走强，预计近期将有130万吨的电解铝复产，这将对氧化铝的需求产生较大的增量。下半年按计划进行投产，四季度没有减产的情况下，预计全年电解铝产量将达到4200万吨。在供给中性和需求乐观的情况下，氧化铝全年的供需平衡仍然处于过剩状态。 市场预测 氧化铝是电解铝生产的关键原料之一，占电解铝成本的33%左右。氧化铝价格的波动将影响电解铝冶炼成本的波动。然而，由于行业集中度较高，产业大户具备控制货源的能力，价格超跌也将展现出韧性。近期云南降雨量有所增加，本周云南已经有个别电解铝厂开始通电复产，这可能带动氧化铝的需求。因此，短期内氧化铝价格可能会出现止跌的迹象。但是，由于电解铝冶炼利润已经扩大至2000元/吨，成本对铝价的支撑效应可能会减弱。 从氧化铝价格趋势来看，氧化铝价格的波动虽然会影响电解铝冶炼成本，但对铝价走势的实际影响并不大。受淡季效应和云南复产的影响，供应端的增加仍将对铝价施加压力。中长期操作上，我们仍然持谨慎偏弱的观点。短期内关注1.8-1.88万区间的震荡，后期关注实际供需的变化。 ...